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BlackRocks Krautzberger: "Inflation in Europa unterbewertet"

BlackRocks Krautzberger: "Inflation in Europa unterbewertet"

Mario Draghi muss womöglich im März seinen Super-Mario-Hut wieder anziehen. Die Inflationsrate steigt in der Eurozone kaum an, was die meisten Anleger auf eine weitere Lockerung der Geldpolitik im März hoffen lässt.

Auch Michael Krautzberger, der mit seinem Anleiheteam rund €60 Milliarden bei BlackRock verwaltet, glaubt, dass die Europäische Zentralbank (EZB) nach der März-Sitzung wieder aus allen Rohren schießen wird.

„Wir erwarten eine deutliche Rücknahme der erwarteten Inflationsrate für 2016, eine weitere Zinssenkung von 10 Basispunkten und eine Ausweitung der monatlichen Käufe um €10 Milliarden als unser Basiszenario“, sagte er im Gespräch mit Citywire Deutschland.

Deflationäres Szenario wie in Japan droht

Momentan kauft die EZB monatlich Anleihen an Wert von €60 Milliarden. Dieses Programm scheint bisher der Notenbank nur beschränkt bei ihrem Inflationsziel von 2% weitergeholfen zu haben. Im Januar lag die Inflation bei 0,4%, nur etwas mehr als im Dezember 2015 wo die Preissteigerung bei 0,2% lag.

Auf der EZB-Sitzung im vergangenen Dezember hatte die Notenbank mit ihrer Entscheidung den Leitzins auf 0,5% zu belassen und keine weiteren Maßnahmen anzukündigen, Marktteilnehmer enttäuscht. Diese Enttäuschung habe weniger damit zu tun, dass die EZB handlungsunfähig sei, sondern, dass die Erwartungen auch so „klar zu hoch gewesen“ seien, sagt Krautzberger, der bei Citywire mit A bewertet ist.

Darüber hinaus wäre eine lockere Geldpolitik wünschenswert, so Krautzberger. „Momentan geht es unserer Wirtschaft gut und wir haben null Inflation. Die Frage ist dann, wie es aussieht, wenn wir in eine Krise kommen. Keiner weiß, wann sie kommt, aber sie wird kommen. Dann haben wir es gleich mit einem deflationären Szenario zu tun – wie in Japan in den vergangenen zehn Jahren.“

Momentan würde der Markt eine steigende Inflation nicht realisieren, was bedeute, dass inflationsgeschützte Anleihen derzeit unterbewertet sind. Sollte sich der Ölpreis stabilisieren, so wäre mit einer Inflationsrate von 1,5% zu rechnen. „So sehen wir Inflation momentan als unterbewertet“, so Krautzberger, der Anfang des Jahres seine Position in europäischen inflationsgeschützten Anleihen erhöht hat, da diese im Vergleich zu Nominalanleihen preiswert erscheinen.

Anleiheschwergewichte über Irland-Position gespalten

Zu seinen Top-Positionen im €9 Milliarden schweren EGF Euro Short Duration-Fonds hält Krautzberger an seiner 10%igen Position in Irland fest. Eine ähnliche Position hielt Franklin Templeton Fondsmanager Michael Hasenstab, bevor er in den vergangenen Wochen seine irischen Anleihen vollständig verkauft hat.

Anders als Hasenstab sieht Krautzberger gute Bewertungsaussichten für irische Anleihen. „Über die nächsten Jahre wird das Land unseres Erachtens nach nicht mehr als Peripherie-Markt, sondern als Semi-Core eingestuft.“

Ein ausführlicheres Interview mit Michael Krautzberger wird in der März-Ausgabe von Citywire Deutschland erscheinen.

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